Market Commentary (2023.11~2024.04)

# 시황 이야기 (2023.11~2024.04) > *아래 코멘트들은 매주, 매일경제부에 제공됩니다. 저의 노가다로 작성되는 글인데 AI 변수로 이루어진 이 인사이트를 읽어보며 회고를 해보면 재미납니다.* > > **4월 증시이야기** > 작년 11월 부터 내리 상승해온 미국 3대지수, 잠깐 보합에 머물렀던 코스피 코스닥. Santa Rally, 1월의 효과 그리고 Triple Witching Day을 잘 버텨내고 지금까지 상승해온 증시 상황이다. 느낌상 2월부터는 업계 전문가들도 '걱정의 벽을 타고 오른다'라는 표현을 하기시작하며, 언젠간 올 조정에 불안해 하고 있는 듯하다. 3월 초까지도 계속 상승하며 이제는 상승모멘텀이 소진되어 더 올라갈게 있을까? 하는 분위기지만 AI 관련 주들과 몇몇 테크 기업이 증시의 멱살을 잡고 올라가는 양상이다. 또 마침 파월의장도 금리 내릴꺼라고 아주 쐐기를 박은 상태라 조금은 더 상승할 여지도 있어보인다. 허나 하락 요인으로는 버블 논란, 미국 물가 불안 등으로 하락의 길이 예상되어진다. - 2023년보기 **11월 26일** **미국판 0 -> 0** - 1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity - US Market Beta - S&P 500 6M Momentum **한국판 0 -> 0** - KR Treasury Bond 0-1Y 6M Momentum - KR Market Beta - 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ KOSPI + CH Investment Fixed Assets **미국판** 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 11월 4주 연속 '0'에 가까운 수치를 가리키고 있습니다. 실로 추수감사절 연휴 전을 기준으로 나스닥은 11월 11% 상승했고 같은 기간 동안 다우지수 6.7%, S&P 500지수는 8.7%나 상승했습니다. 이에 시장 참여자들은 산타렐리의 가능성을 바라보고 있습니다. 이번주 AI가 주요 변수로 'Y Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity' 그리고 'S&P 500 6M Momentum' 를 보고 있습니다. 노동시장이 점차 냉각되고 있다는 평가로 금리 인상 제한에 무게를 두고있으며, OPEC+ 이슈로 하락하고 있고 유가와 최근 발표된 PMI지수로 인해 제조업 경기가 위축 국면으로 돌아선 상황 또한 금리 인상 제한에 더욱 힘을 주고 있다고 해석합니다. 각 지표를 단면적으로 보면 부정적으로 볼 수 있지만, AI는 상승랠리를 펼치고 있는 S&P 500 6M Momentum을 필두로 국채와 원자재를 긍정적으로 해석하며, 이번주도 투자에 유리한 가능성을 시사하고 있습니다. **한국판** 이번 주 AI 위험수치는 국내 증시에 대해 '0'을 가리켰습니다. 미국 추수감사절 휴장으로 특별한 대외 재료는 없었지만 4주 연속 상승이 이어졌습니다. AI는 'KR Treasury Bond 0-1Y 6M Momentum"를 주요 변수로 보며 미 실업수당 청구건수 하락에도 안정된 금리 흐름과 OPEC+이견 이슈에 따른 유가 하락 등 대외 변수에 대해 특이점이 없는 무난함을 유지하며, 이스라엘 하마스 휴전 합의 소식 등이 투심에 긍정적인 영향을 끼칠 수 있다고 해석하고 있습니다. 특히, AI는 추가 변수로 'CH Investment Fixed Assets'를 긍정적인 신호로 해석했습니다. 11월 23일 중국 당국의 부동산 부양책으로 인해, 투자에 대한 긍정적인 전망을 제시하고 있습니다. 마지막으로 AI는 'KR Market Beta'를 참고 변수에 의미를 부여하고 있습니다. 3주 연속 '0'을 가리키며 국내 상승종목수가 늘어나면서 온기가 확산되지만, 주도주가 속도 조절을 하면서 지수 흐름은 둔화되고 있습니다. 상승 모멘텀 베팅보다 바텀 피싱이 시장에서 주된 흐름이며 2,500선 중반의 기술적 저항도 인식하는 분위기입니다. AI는 개별주에 대한 변동성에 대해 면밀한 관찰을 요하면서도 투자에 대해 이번 주 한주 긍정적인 의견을 전달하고 있습니다. **12월2일** 미국판 0 -> 0 •1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity •S&P 500 6M Momentum •6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500 AI는 4주 연속 위험도를 '0'을 가리키며 미국증시가 연말 랠리를 이어갈 수 있다는 긍정적인 신호를 주고있습니다. 30일 다우지수가 올해 신고점을 경신한 데 이어 1일(현지시간)에는 S&P500도 올해 신고점을 경신했습니다. 이날 S&P500은 4594.63 포인트를 기록하며 올 들어 최고치를 기록했습니다. 미국증시는 미국 3분기 소비지출 둔화, 베이지북에서 내년도 경기 및 물가 둔화 전망, 국채금리 추가하락에도 연방준비제도(Fed, 연준) 위원들의 상충된 발언, 석유 수출국 기구(OPEC) 회의 경계심리 등으로 혼조세가 있었지만 종합적으로 연준의 기준금리 인하 기조가 사실상 마무리됐다는 인식이 확산되면서 미국 국채금리는 하락세를 지속하고 있습니다. AI가 주요 변수로 꼽은 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500을 살펴보면, 지속적으로 오름새에 있는 3대지수와 하락하는 국채간에 음의 상관관계가 나타나면서 긍정적인 신호로 판단하고 있으며, 1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity 변수에서는 유가가 지난 9월 19일 이후 하락세를 보이고 있습니다. 낮아지는 원유 가격은 인플레이션 압력 완화라는 측면에서 긍정적 입니다. 한국판 0 -> 0 •KR Treasury Bond 20Y+ 3M Volatility •FX KRW/USD •CH Investment Fixed Assets AI는 4주 연속 위험도를 '0'을 가리키며 12월 1일 국내 증시는 강한 반등에 성공한 시점으로, 코스피는 지난 10월 말 2277.99에 출발해 지난달 말 2535.29까지 257.30포인트(11.30%) 상승했습니다. 같은 기간 코스닥 지수 역시 736.10에서 831.68로 12.98% 뛰었습니다. 미국 물가안정 신호가 연방준비제도의 금리인상 종결 가능성을 높이며 투자심리를 위축시켰던 채권시장의 금리가 안정세로 전환된 후 주식과 채권이 모두 안정적인 흐름을 보였습니다. 이번에 새롭게 떠오른 AI 변수 'KRW/USD-환율' 를 살펴보면, 제롬 파월 연준 의장의 발언이 비둘기파적이라는 인식이 커지면서 달러화는 전반적으로 약세를 보였는데, 이는 주식 시장의 상승을 기대해 볼 수 있는 수치로 해석하고 있습니다. 일반적으로 달러 약세는 이머징 주식시장에 호재로 인식 됩니다. 또한 'CH Investment Fixed Assets-중국 고정자산 투자'을 주요 변수로 두며, 최근 중국이 84개항 소나기 부양책을 펼치며 중국의 적극적인 정책개입이 한국 경제에도 긍정적인 영향을 기대볼 수 있음을 시사하고 있습니다. **12월9일** 미국판 0->0 1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity 6M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 US Treasury Bond 20Y+ 6M Momentum 이번 주 5주 연속 AI는 위험도를 '0'으로 산출하며 미 증시는 애브리띵 랠리를 보이고 있습니다. 특히나 11월 고용 지표가 예상보다 강해 미연방준비제도(Fed)의 조기 기준금리 인하 기대는 다소 잦아들었지만, 주식시장은 연착륙 가능성이 커졌다는 점을 긍정적으로 해석하고 있습니다. 미국시간 12월 9일 S&P 500지수는 지난 2022년 3월 이후 최고치를 나타냈고, 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 전장보다 63.98포인트(0.45%) 상승한 1만 4403.97을 기록해 지난해 4월 이후 최고치를 경신했습니다. 이번 주 역시 투자 위험이 낮음을 나타내고 있습니다. 이번 주 AI 주요 변수로는 두고 있는 '6M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 (6개월 20년 미국 국채 / S&P 500의 상관관계)' 와 '1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity (1개월 20년 미국 국채 /원자재 상관관계)'가 있습니다. 전통적으론 음의 상관관계를 가졌지만 여러 혼재된 데이터를 소화하며, 각각의 지표를 개별적으로 해석하고 있습니다. 견고한 노동 시장은 지속적인 일자리 증가와 임금 상승을 통해 상승하는 증시를 긍정적인 신호로 보고 있지만, 국채물 관점에서는 인플레이션 압력을 증가시킬 수 있으며 이는 연방준비제도(Fed)가 공격적인 통화 정책을 계속할 수 있음으로 주위 깊게 살펴볼 필요가 있습니다. 또한 원자재를 대표하는 유가 지수는 미국의 고용지표가 호조를 보이며 미국 경기가 견고하다는 점이 부각되면서 AI는 저가 매수세가 유입되는 동향을 중요한 요소로보고 있습니다. **한국판 0->1** KR FX WON/USD KR Treasury Bond 20Y+ 3M Volatility CH Investment Fixed Assets AI는 위험도를 '1'을 가리키며 단기적으로 과열 부담을 덜어내면서, 매도 압력이 해소되고 물량 소화 과정으로 진입할 가능성 높다고 판단하고 있습니다. 주 초반 연준 금리 인화와 소프트랜딩 기대감이 과도하다는 경계심리가 부각되어 하락하는 추세가 있었지만, 8일 기준 미국 발 훈풍에 외국인과 기관의 순 매수에 힘입어 코스피는 2500선을 회복하며 코스닥지수는 전 거래일보다 2.11% 오른 830.37에 거래를 마쳤습니다. 이번 주 역시 투자 위험이 낮음을 나타내며, 긍정적인 전망을 바라보고 있습니다. 이번 주 AI 주요 변수로 "KRW/USD(환율)"과 'CH Investment Fixed Assets(중국 고정자산 투자)' 살펴볼 수 있는데, 이번 주 BOJ의 통화정책 기조 변화 기대에 따른 엔화 강세 등으로 미 달러화가 약세를 보이며 국내 증시의 상승세를 지원했습니다. 달러 약세로 이머징 주식시장에 호재를 기대해 볼 수있습니다. 중국 고정자산 투자 지표로는 2023년 첫 8개월 동안 중국의 고정자산 투자가 전년 대비 3.2% 증가하며 완만한 증가세를 보였다는 데이터를 확인하며 인프라 개발에 대한 중국의 지속적인 노력을 모니터링 하고 있습니다. 2024년에 IMF에서는 2024년 중국 경제가 약 4.5% 성장할 것으로 예측하고 있습니다.중국 경제의 강세가 한국 증시의 상방 압력을 장기적인 측면으로 보고있습니다. 하지만 중국의 여전히 부동산 부문의 위축, 소비 부문과 약화 같은 도전 과제를 주의깊게 살펴볼 필요는 있습니다. **12월16일** 미국판 0 -> 0 1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity (1개월 상관관계 미국 재무부 20년 이상 채권/ 상품) 3M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 (3개월 상관관계 미국 재무부 0-1년 채권/ S&P 500) Effective Federal Fund Rate (연방 기금 금리) AI는 6주 연속 '0'에 가까운 수치를 가리키며 미국 증시는 예견대로 산타클로스 랠리를 이어가고 있습니다. FOMC 효과에 따른 금리 하락, 양호한 11 월 소매판매에도, 연준 정책 전환 기대감이 과도했다는 인식 속에서 매파적이었던 ECB 회의 결과 등으로 장중 변동성 장세를 보였지만 3대 지수는 주간 기준으로 7주 연속 상승세를 이어가고 있습니다. 이번 주에 다우 존스 지수 2.8%, S&P 500은 2.5%, 나스닥지수는 2.9% 상승했다. S&P 500이 7주 연속 상승한 것은 2017년 이후 최장기간입니다. 이번 주 AI는 주요 변수를 1M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity (1개월 상관관계 미국 재무부 20년 이상 채권/ 상품), 3M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 (3개월 상관관계 미국 재무부 0-1년 채권/ S&P 500) 그리고 Effective Federal Fund Rate (실효 연방 기금 금리)로 설정했습니다. 채권시장은 비둘기파적이었던 연준의 12월 FOMC 발표에 환호하고 있습니다. 미국채는 장기물은 금리가 추가로 하락하며 연준의 기준금리 인하 기대감을 반영했다. 2년 물 금리는 이날 한때 4.3%를 하향 이탈하며 올해 5월 말 이후 가장 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 또한 10년 물 금리가 4% 아래로 떨어진 것은 지난 8월 이후 처음입니다. 이번 주 새롭게 주요지표로 선정된 Effective Federal Fund Rate (실효 연방 기금 금리)에서는 고강도 긴축 기조가 사실상 마무리 단계에 접어들었으며, 향후 물가와 고용 상황 등을 고려하여 내년에 금리 인하 가능성을 타진할 것으로 받아드렸습니다. 또한 시카고상품거래소(CME) 페드 워치에 따르면 연준은 내년 3월 FOMC에서 정책금리를 인하할 가능성이 80.8%로 전망함을 기조로 AI는 이번 주 한주도 투자자에게 좋은 시장이 될 것이라 전망하고 있습니다. 한국판 1 -> 0 CH Investment Fixed Assets (중국 투자 고정 자산) CH SHCOMP (상하이 종합 지수) CH Consumer Confidence Index (중국 소비자 신뢰 지수) AI는 6주 연속 '0'에 가까운 수치를 가리키며 연말랠리를 바라볼 수 있는 시그널을 보내고 있습니다. 이번 주 국내 주식시장은 비둘기파적 FOMC 후 미국의 견조한 경제지표까지 확인하며 상승을 이어나갔습니다. 미국의 우호적인 매크로 환경에 외국인의 매수세가 이어지며 KOSPI가 거의 석 달 만에 120일선을 상회했습니다. 11월 들어 금리가 안정권에 들었고 연착륙 기대감이 더해지면서 다시 상회했습니다. 이번 주 AI는 주요 변수 3가지가 모두 중국 경제지표를 변수로 설정했습니다. 'CH Investment Fixed Assets (중국 투자 고정 자산)' CH SHCOMP (상하이 종합 지수) 그리고 CH Consumer Confidence Index (중국 소비자 신뢰 지수)입니다. 현재 AI는 중국의 경제 부양 정책에 따른 상황을 관찰하며 한국경제에 미칠 호재를 바라보고 있는 상황입니다. 2023년 첫 9개월 동안 중국의 고정 자산 투자는 전년 대비 3.1% 증가하여 약 37.50조 위안에 달했습니다. 10개월간의 데이터를 보면, 투자는 전년 동기 대비 2.9% 증가하여 약 41.94조 위안에 달했다고 합니다. 이러한 성장은 중국 경제의 산업 부문과 인프라에 대한 지속적인 투자를 반영합니다. AI는 CH SHCOMP (상하이 종합 지수)를 살펴보면 중국 인민은행이 중기 유동성 지원창구(MLF)를 통해 금리를 2.50%로 유지한 채 예상을 훨씬 웃도는 1조 4500억 위안의 자금을 시장에 공급했고 11월 산업 생산 등 주요 경제지표가 개선을 보인 것이 상승의 재료로 보고 있습니다. 중국의 경제 부양 정책은 역사적으로 한국 시장에 상승세를 유발하는 주요 요인으로 작용해왔음을 알 수 있습니다. 이러한 요소로 AI는 이번 주 한국 증시를 낙관적으로 바라보고 있는 것으로 해석됩니다. **12월23일** 미국판 0 -> 0 Effective Federal Fund Rate 3M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P500 M1 이번 주 AI 위험 지수는 '0'을 가리켰으며, 8주 연속 0에 가까운 수치를 보이고있습니다. 크리스마스 연휴 전날 S&P 500 지수는 8주 연속 상승세로 마감했으며, 다우 산업지수와 나스닥 복합지수 등 다른 주요 지수들도 같은 기간 동안 상승세를 보였습니다. 미국의 대표적 기술주인 '매그니피센트7'의 주가는 크게 올랐습니다. 이들 기업의 주가 상승은 AI 기술에 대한 기대, 미국 인플레이션의 완화, 경제 지표의 호조 등에 기인한 것으로 분석됩니다. AI가 주목한 주요 변수 중 하나인 Effective Federal Fund Rate(연방기금 효과금리)는 8월 이후 5.33으로 유지되고있습니다.지난주 연준은 내년에 총 세 차례에 걸쳐 기준금리 인하를 고려하고 있다고 밝혔고, 미국 경제의 둔화를 나타내는 명확한 신호로 해석하며 금리 인하 가능성에 무게를 두고있습니다. 3M Correlation US Treasury 0-1Y/S&P 500(3개월 미국 국채 0-1년과 S&P 500의 상관관계)를 볼 때, 단기물 장기물 모두 음의 관계로 돌입했습니다. 특히 10년 만기 국채 금리가 5개월 만에 최저점을 기록하며, 주식시장에 대한 통화 완화 기대감을 반영하고 있습니다. M1(M1 통화 공급량)을 고려할 때, M1 증가에 따른 경제 호황과 추가 변수에 대한 관찰이 이어지고 있습니다. **한국판 0 -> 0** KR RETAIL SALES KOSPI Banks KR Market Beta 이번 주 AI 위험 지수는 '0'을 가리켰으며, 8주 연속 0에 가까운 수치를 보이고있습니다. 또한, 코스피 지수는 이번 주(18~22일)를 중심으로 살펴본다면, 지난 9월 15일 이후 처음으로 2600선을 돌파하며 호조를 보이고 있습니다. 이번 주, 주목해야 할 새로운 변수로는 한국 소매 판매(KR RETAIL SALES), 코스피 은행업종(KOSPI Banks), 그리고 한국 시장 베타(KR Market Beta)가 있습니다. 한국 소매 판매(KR RETAIL SALES) 수치는 이자 부담 급증으로 하락세를 나타내고 있지만, 올 8월 대비 소폭 상승하고 있으며, 금리 부담이 정점을 지났다는 분석을 통해 경기소비에 대한 투자 심리가 빠르게 개선될 가능성을 시사하고 있습니다. 한편, 코스피 은행업종(KOSPI Banks)은 연초부터 연간 기준으로 13.6%의 성과를 기록하며 금융 부문의 탄력성을 자극하고 있습니다. 이는 대출 및 금융 서비스를 통해 경제 활동에 활력을 더할 수 있을 것으로 기대됩니다. 다만, 2024년에 예상되는 시장의 변동성에 대비하기 위해 투자자들은 베타계수를 참조하여 포트폴리오를 안전하게 구성해야 할 필요가 있음을 염두하고 있습니다. **12월30** 한국판 0 -> 5 GSCI Commodity Total Return 1M Volatility 1M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ KOSPI CH SHCOMP 이번 주 AI의 위험수치는 '5'를 가리켰습니다. 8주 연속 '0'에 가까운 수치를 가리키다가 두달만에 상향 조정 되었습니다. 올해 마지막 거래일 28일 KOSPI는 상승폭을 확대하며 지난 8월 1일 고점에 근접해 마감했습니다. 주요국 증시 평균 수익률을 웃돈 가운데, 연말 들어 나타난 미 연준의 금리 인하 기대감이 반등에 크게 기여한 것으로 풀이됩니다. 하지만 중국발 신호가 위험변수로 작용되며 미세한 긴장감을 확인할 수있습니다. AI 주요 변수 중 GSCI Commodity Total Return 1M Volatility는 최근 홍해 항로의 위험성이 부각되며 유가는 크리스마스 연휴까지 상승세를 이어왔지만, 주 막판 미국 원유 생산량 증가 소식과 머스크사의 홍해 항로 재개를 발표하면서 하락 반전을 나타냈습니다. CH SHCOMP(상해종합주가지수) 지표의 하락에 대해서는 중국 부동산 시장의 위기, 수출입 감소 그리고 무역 긴장 등 다양한 요인으로 풀이하며, 중국 경제 구조 전환의 시점에서 성장 동력을 빠르게 회복하기 어려울 것으로 보고있습니다. 이는 중국의 저성장 추세가 지속되면서 대중 의존도가 높은 한국 경제에 타격을 입힐 수 있다는 점을 시사하고있습니다. 미국판 0 -> 0 3M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 S&P 500 3M Volatility US Treasury Bond 20Y+ 6M Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 9주 연속 '0'에 가까운 수치를 가리켰습니다. 미국 뉴욕 증시가 2023년 마지막 거래일인 29일(현지시간) 소폭 하락 마감했지만 연간 기준으로 3대 지수 모두 두 자릿수 상승률을 기록하는 등 강력한 랠리를 펼쳤습니다. 특히 나스닥은 43% 이상 급등, 2020년 이후 최고의 한 해를 보냈습니다. AI 주요 변수 중 3M Correlation US Treasury 0-1Y/S&P 500(3개월 미국 국채 0-1년과 S&P 500의 상관관계)를 볼 때, 단기물 장기물 모두 음의 관계로 돌입했습니다. 특히 장기금리인 US Treasury Bond 20Y+ 6M Momentum에서는 10월 19일 기점으로 지속적으로 하락하며, 미 증시도 사상 최대치에 가깝게 올랐습니다. 2024년에도 연준의 금리 인하 가능성에 큰 무게를 두면서, 시장 호재를 한 번 더 바라보고 있습니다. 3번째 변수인 S&P 500 3M Volatility(S&P 500 3개월 변동성) 또한 12.45를 기록하며 20이하를 유지하고 있습니다. 미국 골디락스를 반영하며 강세장 시그널이 있음을 주시하고 있습니다. **2024년** **1월6일** 한국판 5 -> 2 KOSPI 3M Momentum 6M Correlation GSCI Commodity/ KOSPI KOSPI 6M Volatility 0%대를 횡보하던 수치와 달리, 저번주 위험도 '5'에 이어서 이번 주 AI의 위험수치는 '2'를 가리켰습니다. 국내 증시가 숨 고르기에 들어갔습니다. 2023년 연말부터 이어졌던 상승세는 올해 들어 한풀 꺾였습니다. 코스피지수는 2600포인트 선을 내줬고, 870포인트를 웃돌았던 코스닥지수는 860포인트대로 하락했습니다. 급등세만 보고 투자에 나섰다가 손실을 볼 수 있음으로 AI는 다양한 데이터를 소화하며 주의를 주고 있습니다. AI는 KOSPI 3M Momentum와 KOSPI 6M Volatility를 주요 변수로 두고 있습니다. 지난 3개월 동안 KOSPI는 6.8%의 긍정적인 모멘텀을 보였습니다. 해당 기간 동안 주식 시장의 전반적인 추세가 상승세였음을 나타냈습니다. 하지만 특히 미국 금리 인하 기대의 감소와 같은 외부 요인들에 부분적으로 기인한 것과 1월 이후 지속되는 차식 실현 매물 출회에 의한 하락 모멘텀을 시사하고 있습니다. 6M Correlation GSCI Commodity/ KOSPI(6개월 상관관계 GSCI 상품 / KOSPI)의 변수에서는 중동 지역 지정학적 우려가 가라앉지 않고 있어 다음 주에도 여파 지속을 예상하고 있습니다. 미국판 0->0 GSCI Commodity Total Return Inventories to Sales Ratio S&P 500 3M Volatility 이번 주 AI의 위험수치는 '0'를 가리켰습니다. 3대 지수의 주간 단위 랠리는 새해 첫 주의 하락으로 9주 연속 상승세를 마감했습니다. 차익실현 매물 출회와 FOMC 의사록이 공개되고, 그동안 과도한 수준이었던 올해 미국 금리 인하 기대감이 후퇴하는 과정 속에서 투자심리가 감소했지만, 1월 6일(미국시간), 다우 존스 30산업 평균 지수, S&P 500 지수, 나스닥지수 모두 소폭 상승을 기록했습니다. AI는 GSCI Commodity Total Return(GSCI 상품 종합 수익률)와 Inventories to Sales Ratio(재고 대 매출 비율), S&P 500 3M Volatility(S&P 500 3개월 변동성)를 주요 변수로 보고 있습니다. 지정학적 긴장감으로 인해 크게 뛰었던 국제유가는, 미국의 주간 휘발유 및 증류유 재고 증대로 인해 다시 하방압력을 받고 있습니다. 또한 이번주 새롭게 떠오른 변수중 Inventory to Sales Ratio(재고 대비 판매 비율)은 10월을 기점으로 1.37을 기록하며 다소 높은 수치를 가리키고 있는데, 2024년 예상치(Financial Forecast Center)에 따르면 상승률 추세에 있습니다. 단기간 많은 상승을 기록했지만, AI는 2024년 장기적인 관점으로 증시 악화 가능성도 염두에 두고 있습니다. **1월13일** 한국판 2 -> 7 KOSPI Mid Cap 1M Correlation KR Treasury Bond 20Y+/S&P500 CH GDP 이번 주 AI의 위험수치는 '7'을 가리켰습니다. 시장이 기대했던 '1월 효과'는 타나나지 않았습니다. 작년 10월부터 상승한 코스피지수는 1월 들어 8거래일 연속 하락했습니다. 코스닥지수도 등락을 반복하며 박스권 흐름을 보이고 있습니다. 가파르게 상승했던 시장에서 근거 없는 기대감보다는 미국 발, 인플레이션 부담 영향으로 하락하고 있는 증시에 대해 AI의 위험수치가 소폭 상향 조정 되었습니다. 이번 주 AI가 주시하는 변수는 KOSPI Mid Cap (코스피 미드 캡)입니다. 미국이나 일본처럼 내수가 버텨주는 나라가 아닌 수출에 의존하는 한국이기에, 대형주의 업종 기대감이 깨지면서 미드캡에 대한 수익 기대를 관찰하고 있습니다. GH GDP는 1월 8일 중화권 증시의 부진으로, 상해종합, 항셍 지수를 주시하며 국내 증시의 부정적 영향을 감지되고 있습니다. 특히 중국 부동산 부문은 개발업자들의 디폴트 위기가 더 커지는 가운데 지난 12월 주택 판매 지표가 2020년 12월의 절반 수준에 머물렀습니다. 부동산이 중국 GDP의 약 30%와 가계 자산의 거의 70%를 차지하는 가운데 이는 경제의 주요 리스크로 바라보고 있습니다. 미국판 0>0 Inventories to Sales Ratio US Treasury Bond 20Y+ 1Y Volatility US Treasury Bond 20Y+ 3M Volatility 이번 주 AI의 위험수치는 9주 연속 '0'을 가리켰습니다. 미국 시간 12일 S&P 500은 소폭이지만 상승 마감하는데 성공했고, 하락하는 한국증시와는 달리 미국증시는 사상 최고치에 근접했습니다. 이날 S&P 500은 0.08% 상승한 4783 포인트를 기록했습니다. 이번 주 AI가 주시하는 변수는 US Treasury Bond 20Y+ 1Y Volatility (미국 재무부 채권 20년+ 1년 변동성)과 US Treasury Bond 20Y+ 3M Volatility (미국 재무부 채권 20년+ 3개월 변동성)입니다. 미국 장기채는 연준의 피봇 발언에 의해 기준금리 인하에 대한 확신이 2년 물 국채에 반영되면서 중단기 스프레드 축소를 나타내며 강세 스티프닝을 보이고 있습니다. 하지만 2주 연속 변수로 떠오르는 Inventories to Sales Ratio (재고 대 매출 비율)에 대해서는 재고 대비 판매 비율(Inventory to Sales Ratio)은 10월을 기점으로 1.37을 기록하며 다소 높은 수치를 가리키고 있는데, 2024년 예상치(Financial Forecast Center)에 따르면 상승률 추세에 있어 경기 침체에 따른 증시 하락에 대해서도 관망할 필요가 있는 점을 시사하고 있습니다. **1월 20일** 한국판 7% -> 1% 3M Correlation GSCI Commodity/ KOSPI Predicted KOSPI Volatility GSCI Commodity Total Return 1M Volatility 이번 주 AI의 위험수치는 '1'을 가리켰습니다. 연초 국내 증시의 부진이 깊어지며, 브레이크가 고장 난 듯 하락세를 지속하다가 반등에 나서고 있습니다. 한때 2429선까지 저점을 낮췄던 코스피 지수는 이틀 연속 상승세를 지속하는 모습입니다. 하지만 기술적 반등에 무게를 두며 중동발 지정학적 리스크, 어닝쇼크 등 앞으로의 변수는 여전히 풀어야 할 과제로 보고 있습니다. 이번 주 AI가 주시하는 변수는 3M Correlation GSCI Commodity/ KOSPI (3M 상관관계 GSCI 상품 / KOSPI), Predicted KOSPI Volatility (예측된 KOSPI 변동성) 그리고 GSCI Commodity Total Return 1M Volatility (GSCI 상품 총 수익 1M 변동성)입니다. AI는 2개의 Commodity 지표를 통해 중동 리스크 악재에 대해 주시하고 있습니다. WTI 가격이 상승 추세를 이어갈 것으로 보고있으며, OPEC+의 자발적 감산 실행에 따라 단기 공급 부족 상황에 경계 하고있습니다. 수출의존도가 높은 한국 경제 특성상, 유가 상승은 부정적인 영향력을 미칠 수도 있습니다. 미국판 0% -> 0% 3M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity US Treasury Bond 20Y+ 1Y Volatility US Treasury Bond 0-1Y 6M Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 올해 처음으로 미국 뉴욕 증시 3대 지수가 모두 1% 이상씩 상승했습니다. 특히 기술주 중심의 S&P 500 지수는 약 2년 만에 사상 최고치를 경신하며 4800선에 안착했습니다. 나스닥 지수는 1.70% 상승했고, 다우존스 산업평균지수는 1.05% 상승했습니다. 이번 주 AI가 주시하는 변수는 3M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity (3M 상관관계 미국 국채 20년 이상 / 상품), US Treasury Bond 20Y+ 1Y Volatility (미국 국채 20년 이상 1년 변동성) 그리고 US Treasury Bond 0-1Y 6M Momentum (미국 국채 0-1년 6개월 모멘텀)입니다. 미국 국채 10년이 23년 12월 12일 이후 처음으로 4.1%대로 올라오는 등 미국 금리 상승 흐름에 동조하고 있습니다. 하지만 연준의 발표에 따라 기준금리 인하 개시 시점이 3월에서 5월로 늦춰질 것이라는 쪽으로 기울지만, 금리인하가 발생은 할 것이라는 기대감을 위안으로 삼으며 다시 매수세가 살아나는 분위기가 형성되고 있습니다. 기준금리 인하 후퇴'라는 악재로 인식하기보다는 연착륙 기대감으로 변화돼 투자심리에 탄력을 주시하고 있습니다. **1월 27일** 한국판 1% -> 0% 3M Correlation GSCI Commodity/ KOSPI KR Market Beta CH GOODS.DEBIT ACCT 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 새해 들어 위험수치가 '7'까지 올라가며 연이은 하락 새에 긴장을 보이던 한국 증시는 3주째부터 '1'로 떨어지며 반등에 나섰습니다. 이번 주도 '0'을 가리키며 반등세를 이어갈 전망을 바라보고 있습니다. 국내 증시는 26일 나란히 상승세를 기록하며 거래를 종료했습니다. 코스피는 2470선에서 상승 마감했고 코스닥은 1%대의 강세를 보이며 830선으로 올라왔습니다. 이번 주 AI 변수로 3M Correlation GSCI Commodity/ KOSPI (3M 상관관계 GSCI 상품/ 코스피)가 있습니다. 국제유가가 홍해 등 지정학적 리스크가 있었습니다. 하지만 예상을 웃돈 미국 경제성장률 그리고 중국 정부의 경기 부양 의지가 수요 증가로 이어지며 약 2개월 만에 최고치를 찍었습니다. CH GOODS.DEBIT ACCT (중국 상품 수입에 대한 지불 총액)에서는 26일 중국 상무부가 수입을 확대할 것이라며 중국 시장이 여전히 '기회의 땅'이라는 점을 강조했습니다. 이에 한국 반도체 수출이 개선될 점을 미루어 보아 한국 증시에 긍정적인 영향을 기대하고 있습니다. 마지막으로 AI는 KR Market Beta 배타 계수를 참조하여, 막연한 반등을 노리기 보다 주식이나 포트폴리오가 시장 리스크에 얼마나 민감한지 이해하며 전략을 구성하길 권고하고 있습니다. 미국판 0% -> 0% 3M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 US Treasury Bond 20Y+ 6M Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 12주 연속 0을 가리키며 미국 경제의 연착륙 기조가 지속하는 가운데 26일(미국시간) 뉴욕 증시에서 3대 지수가 혼조세로 마감했지만 증시는 연일 사상 최고가 행진하고 있습니다. 이번 주 AI 변수로 3M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity (3개월 20년 물/ GSCI 상품), 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 (6개월 미국 20년물/ S&P 500) US Treasury Bond 20Y+ 6M Momentum (미국 20년물 6개월 모멘텀)을 두고 있습니다. 미국의 국내총생산(GDP) 성장률은 연율로 3.3%로 예상치를 상회했습니다. 미국 경제는 고물가, 고금리 압박 속에서도 강한 모습을 보이고 있음을 시사하며 유가는 지난해 11월 29일 이후 최고치를 찍고 있습니다. 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 변수에서는 경제가 너무 뜨겁지도, 너무 차갑지도 않은 이른바 '골디락스' 상황에 접어들었다는 기대감이 커졌습니다. 금리 인하에 대한 신중론이 확산되며 채권 가격이 상승하며 증시 또한 소폭 하락했지만 큰 악재로는 작용하지 않을 것으로 보고 있습니다. **2월3일** 한국판 0% -> 0% CH GOODS.DEBIT ACCT KR RETAIL SALES KOSPI 1Y Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 새해 들어 위험수치가 '7'까지 오르며 하락세를 이어가다 최근 2주 연속 '0'을 가리키며 국내 중시는 상승세로 돌아섰습니다. 코스피지수는 2500포인트대를 회복하는 데 성공했고 코스닥도 800선을 회복했습니다. 이번 주 역시 '0'을 가리키며 2월 상승세를 지켜보고 있습니다. 이번 주 AI 변수로는 CH GOODS.DEBIT ACCT (중국 상품 수입에 대한 지불 총액), KR RETAIL SALES (한국 소매 판매), KOSPI 1Y Momentum (코스피 1년 모멘텀) 이 있습니다. 한국의 중국 수출이 20개월 만에 처음으로 증가세로 전환했습니다. 1월 수출액은 전년 동월 대비 18% 증가했고, 4개월째 수출액이 증가하고 있습니다. 한국 수출의 회복세와 정부의 증시 부양 정책 기대감은 상승 요인으로 작용하여 이를 긍정적으로 바라보고 있습니다. 하지만 다음 주 국내 KOSPI 대형주의 실적 발표로 인해 관망세가 이어지고 미국 연방의 금리 인하 기대감 후퇴, 미국 빅 테크 실적에 대한 과도한 기대감으로 소폭 조정될 가능성도 염두해두고 있습니다. 미국판 0%-> 0% 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 US Treasury Bond 0-1Y 3M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity 이번 주 AI의 위험수치는 13주 연속 '0'을 가리키고 있습니다. 불붙은 미국 3대 지수는 큰 폭 상승하며 사상 최고치 경신 행진을 하고 있습니다. 29일(현지시간) 다우 존스 30 3거래일 연속 사상 최고치 기록을 경신했고, S&P 500은 4만 지난 25일 최고치 기록을 깼습니다. 이번 주 AI 변수로는 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 (6개월 상관관계 미국채 20년/ S&P 500), US Treasury Bond 0-1Y (미국 국채 0-1년) 3M Correlation US Treasury 20Y+/ Commodity (3개월 상관관계 미국채 20년)입니다. 예상치를 두 배가량 웃돈 뜨거운 미국 고용지표가 나오면서 30년 물 국채금리와 2년물 국채금리가 상승했습니다. 채권 수익률 상승은 기술주 주가에 부담을 주는 요인이지만, 이번 주는 미 증시는 대형 기술기업들의 호황이 이를 상쇄하며 강세를 이어갔습니다. WTI 가격은 전주 대비 5.4% 내렸습니다. 지난주 미국 원유 재고가 시장 예상과 달리 증가했고, 연준의 3월 조기 금리 인하 기대가 후퇴 되었음을 알 수 있습니다. 이에 AI는 미국 경기의 연착륙 가능성을 보고 있고, 2월 시장도 증시의 호재를 기대하고 있습니다. **2월 10일** 한국판 0->0 KOSPI 1Y Momentum GSCI Commodity Total Return 1Y Volatility KR Treasury Bond 0-1Y 6M Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 코스피와 코스닥이 이틀 연속으로 상승하며 설 연휴를 앞두고 긍정적인 분위기를 이어갔습니다. 이번 주 AI 변수로 KOSPI 1Y Momentum (KOSPI 1년 모멘텀), GSCI Commodity Total Return 1Y Volatility (GSCI 상품 총 수익 1년 변동성), KR Treasury Bond 0-1Y 6M Momentum (KR 국채 0-1년 6개월 모멘텀)이 있습니다. 유가가 크게 움직이지 않고 있는데, 중동 사태가 생각보다 안정적이라는 시장의 평가가 작용한 것으로 분석됩니다. 대형주의 실적 발표가 일단락되는 설 연휴 이후부터는 정부가 꺼내 든 증시 부양책인 '기업 밸류업 프로그램' 모멘텀이 시장의 호재로 작용할 수있음을 보고있습니다. 미국판 0->0 1Y Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500 US Treasury Bond 20Y+ 1M Momentum US Market Alpha 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 13주 연속 0을 가리키며, 뉴욕 주식시장 3대 지수가 8일(현지시간) 또 다시 상승했습니다. S&P 500 지수는 강보합 마감하며 사상 첫 5000 돌파를 눈 앞에 두고있습니다. 이번 주 AI 변수로 1Y Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500 (1년 상관관계 미국 장기 국채 20년 이상/ S&P500), US Treasury Bond 20Y+ 1M Momentum (미국 장기 국채 20년 이상 1개월 모멘텀), US Market Alpha (미국 시장 알파)가 있습니다. 뉴욕 금융시장은 고점 부담과 조기 금리인하 기대감의 약화 속에 혼조가 있었지만 대형 기술주의 강세가 증시는 상승세였습니다. CPI 수정치는 기존 수치와 부합하는 결과가 나오면서 인플레이션 둔화 흐름은 지속되고 있다는 확신을 되새기면서 미국 국채금리가 보합권에서 좁게 움직이는 가운데 소폭 하락했습니다. 주가는 미국 경제의 강한 회복세와 인플레이션 둔화, 연준의 기준금리 인하 기대감 등이 맞물려 추가 상승을 기대하고 있습니다. 다만 US Market Alpha를 변수로 두며 심리적 기준선인 5000선을 돌파하면서 단기적으로는 지수가 하락하거나 조정에 대해 유의를 주며 시장의 위험을 판단하여 참여하길 권고하고있습니다. **2월 17일** 한국판 0->0 KR IMPORT PRICE Index Aaa Coporate Bond Yield GSCI Commodity Total Return 6M Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 1월 한때 아래로 방향을 틀었던 국내 증시가 다시 상승세 추세를 지속하고 있습니다. 코스닥은 860선까지 올라왔으며, 코스피는 2600선을 가까이 회복했습니다. 이번 주 AI 변수로 KR IMPORT PRICE Index (한국 수입 물가지수), Aaa Corporate Bond Yield (Aaa 등급의 기업채 수익률) 그리고 GSCI Commodity Total Return (GSCI 상품 총수익률) 있습니다. 미국 CPI 상승으로 인한 연준 금리 인하 기대 약화와 차익실현으로 인해 잠시 하락한 후, 직전 줄 AI가 중요 변수로 지목한 '기업 밸류업 프로그램'의 모멘텀이 시장에 긍정적인 결과를 이끌었습니다. 이번 주에는 'Aaa 등급의 기업채 수익률'이 새로운 변수로 등장했습니다. 은행 예금 금리가 3%대에 머물러 있고, A등급 기업채는 4~5% 수준의 이율을 제공하고 있어, 이자율 차익이 큰 편입니다. 안정된 자산보다 수익률이 높은 투자에 관심이 집중되고 있습니다. KR IMPORT PRICE Index(한국 수입 물가지수) 변수를 꼽고 있는데 1월 수입 물가는 전월비 2.2% 상승했고 넉 달 만에 최대 폭입니다. 수입 물가는 통상 1~3개월 뒤 소비자물가에 영향을 주기 때문에 물가 관리에 경고등이 켜지며, 투자심리 위축에 대해 주시하고 있습니다. 미국판 0->-0 1Y Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 US Treasury Bond 0-1Y 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 14주 연속 '0'을 가리키며 조정에 대한 불안감을 삼키고 한 주간 상승했습니다. 소비자물가지수(CPI)에 이어 생산자물가지수(PPI)도 시장의 예상보다 높게 나와 연준의 조기 금리 인하 가능성이 더욱 낮아짐에 따라 미국 증시는 마지막 주 소폭 하락했습니다. 그러나 이번 주 역시도 '0'을 가리키며, 상승에 대한 가능성을 제시하고 있습니다. 특히 이번 주는 3가지 주요 변수 모두 미국 국채에 집중되어 있는데, 미국의 1월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.3%, 전년 동월 대비 0.9% 각각 상승했습니다. 이는 시장 예상치인 월간 0.1%, 연간 0.6%를 모두 웃도는 것입니다 이처럼 미국 1월 PPI가 예상을 웃돌면서 주요 국채금리가 모두 상승했고 이는 뉴욕 증시에 일시적인 악재로 작용했습니다. 하지만 미국 AI는 낙관론적 관점에 초점을 두며, 인플레를 계절적 효과로 가능성을 두며 경제를 해치지 않으면서도 물감에 무게를 두고 있습니다. **2월 24일** 한국판 0->0 KOSPI 3M Momentum KR RETAIL SALES KR BIZ SURVEYS Index 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 비관적 전망으로 하락이 올거란 기대와 달리, 국내 증시가 조금씩 우상향하고 있습니다. 코스피지수는 2660포인트대를 유지하고 있고, 코스닥지수는 860포인트대에 진입했습니다. 이번 주 코스피지수는 전주 대비 18.94p 올랐고, 코스닥은 등락을 보였지만 전주 대비로는 약 11p 포인트 올랐습니다. 이번 주 AI 변수로 KOSPI 3M Momentum (코스피 3개월 모멘텀)에서는 정부의 기업 밸류업 프로그램 발표를 앞두고 저PBR(주가순자산비율) 종목에 대한 관심이 재점화되며 지수 방어에 힘을 보탰습니다. 상승가치가 있는 종목을 선별하는데있어서 중요한 모멘텀으로 변수를 두고 있습니다. KR RETAIL SALES (한국 소매 판매), KR BIZ SURVEYS Index (한국 비즈니스 조사 지수)에 대해서는 9번째 동결한 기준금리를 주시하며, 낮은 수치를 기록한 한국 소매 판매에 대해 고금리 고물가 여파로 지속적 상승을 하고 있는 증시에 대해 조정압박 타이밍을 경계하고 있습니다. 미국판 0->0 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500 US Treasury Bond 20Y+ 6M Momentum 6M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P500 + 추가변수 US Market Beta 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 15주 연속 '0'을 가리키며 3대지수는 최고치라는 수식어가 연일 보도되고 있습니다. S&P는 5000대를 돌파했고, 나스닥은 2021년 11월 이후 처음으로 1만 6000을 웃도는 수준을 기록하고있습니다. 기술주의 지속적인 랠리로 이익실현을 하지 고민하게 만들고 있을 정도입니다. 이번 주 AI는 주요변수는 전반적으로 미국채 장단기물과 S&P500의 상관관계에 대해 주시하고 있습니다. 연준의 금리인하 후퇴로 장단기 국채가 소폭 상승했지만, 강한 기술주와 탄탄한 경제지표로 증시에 영향을 끼치고 있지 않습니다.이에 AI는 국채물에 영향을 끼칠 수 있는 매크로 지표로 미국 신규실업수당 20.1만건 기록하며 견조한 고용 경기 지속. 미국은 제조업 PMI 2개월 연속 기준치(50) 상회로 17개월래 최고치를 기록하는 전방위적 경제 호황 주시하며, 앞으로 상승의 여지에 더 큰 무게를 두고 있습니다. 하지만 4번째 변수인 US Market Beta를 참조하여 기술주 거품이 걷힐 수 있음을 유의하며 보유하고 있는 주식이 시장 리스크에 얼마나 민감한지 이해하며 전략을 구성하길 권고하고 있습니다. **3월 2일** 한국판 0%->7% KOSPI 3M Momentum 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ GSCI Commodity KR RETAIL SALES 이번 주 AI의 위험수치는 '7'을 가리켰습니다. 5주연속 '0'가리키던 수치는 정부의 기업 밸류업 프로그램 발표 이후 저PBR(주가순자산비율) 종목의 실망 매물이 쏟아지며 증시 하락을 면치 못하며 상향 조정되었습니다. 하루가 다르게 최고치를 경신하고 있는 미국 일본과는 다르게 가다 서다를 반복하고 있습니다. 이번 주 AI 변수로 KOSPI 3M Momentum (코스피 3개월 모멘텀), 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ GSCI Commodity (6개월 상관관계 한국 국채 0-1년+/ GSCI 상품) KR RETAIL SALES (한국 소매 매출)를 주목했습니다. 2월 마지막 주에도 채권시장은 박스권 흐름을 이어가고, 한국은행의 기준금리 동결을 원인으로 생각했을때, 이렇다 할 움직임이 나타나진 않고 있습니다. 이에 AI는 채권 시장의 박스권 흐름이 상반기 내내 이어질 수 있다는 전망을 보이고 있습니다. 국제유가가 연초 이후 두 달째 오름세를 보이면서 배럴당 80달러대를 유지하고 있습니다. 중동 이슈와 지정학적 불안이 유가가 최대 물가 리스크로 자리 잡고 있는데, 유가가 더 오를 가능성이 큰 만큼 최근 인플레이션 둔화세가 주춤한 한국·미국 등의 끈적한 물가를 주시하고 있습니다. 미국판 0%->0% 6M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 Inventories to Sales Ratio 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 16주 연속 '0'을 가리키고 있습니다. 한국 증시와 다르게 훨훨 나는 미국 증시는 1일(현지시간) 미국 3대 지수가 전날 1월 물가 상승률이 가속화됐다는 보고에도 불구하고 일제히 상승하며 장을 마감했습니다. 이번 주 AI 변수로 6M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P 500 (6개월 상관관계 미국 국채 0-1년/ S&P 500), 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P 500 (6개월 상관관계 미국 장기 국채 20년 이상/ S&P 500) 그리고 inventories to Sales Ratio (재고 대 매출 비율)이 있습니다. 단기 채권인 2년 만기 채권 수익률은 하락했으며, 장기 채권인 10년 물과 30년 물 수익률도 각각 하락했습니다. 이러한 채권 수익률의 변화는 금리 인하 기대감이 반영된 결과로 보고 있으며, 기업 실적 성장, 금리 안정에 대한 기대감으로 미 증시에 대한 추가 상승을 예상하고 있습니다. 하지만 Inventories to Sales Ratio 변수가 떠오르며, 2023년 4분기 미국 기업들의 재고 수준은 전년 동기 대비 10% 증가했고 이는 2022년 2분기 이후 가장 높은 증가율인 점을 미루어 보아 높은 물가에 대한 경계도 유지할 것을 주의하고 있습니다. **3월 9일** 한국판 7%->0% 1Y Correlation GSCI Commodity/ KOSPI KR Market Alpha 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ GSCI Commodity 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 코스피지수는 2600포인트대에 발목이 잡힌 지 한달이 넘어가고 있지만, 코스피 지수는 지난주 대비 37.99포인트 오른 2680.35에 마감했습니다. 이번주도 미국 증시에 불어닥친 AI 바람의 영향이 호재로 작용할 것으로 보고 있습니다. 이번 주 AI 변수로 1Y Correlation GSCI Commodity/ KOSPI(1년 상관관계 GSCI 상품/ 코스피) , KR Market Alpha (한국 시장 알파), 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ GSCI Commodity (6개월 상관관계 한국 국고채 0-1Y+/ GSCI 상품)가 있습니다. 이번 국내 채권 시장은 잠잠했는데, 국고채(3년물) 금리는 3.3%대 초반으로 하락했습니다. 연준에서 올해 기준금리 인하에 나서겠다고 다시 한번 밝혔지만, 물가가 안정세로 돌아섰다는 확신이 필요하다고 추가로 언급했기 때문입니다. WTI의 행보는 달랐는데 연준의 금리 인하에 더 큰 무게를 두며, 유가 하락을 부추겼습니다. 금리가 낮아지면 경제 성장이 촉진돼 석유 수요가 늘어날 수 있는 점을 보고 있습니다. 이번주는 미국발 기술주에 의해 한국 시장의 호재를 기대할 수 있습니다. 하지만 한 두 종목이 지수를 이끌고 가는 장에 대한 경계에 대한 KR Market Alpha 변수로, 리스크 관리 권고를 하고 있습니다. 미국판 0%->0% Inventories to Sales Ratio 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500 US Treasury Bond 0-1Y 3M Volatility 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 17주 연속 '0'을 가리키며 또 한번 미국 증시가 상승 마감했습니다. 미국 증시 마감 직전 애플 등 주요 기술주 약세에 장중 3대 지수 1% 이상씩 하락 했지만 연준의 비둘기파적인 발언으로 인해 여전히 상승랠리에 있습니다. 특히 필라델피아 반도체 지수가 사상 최고치를 경신했습니다. 이번 주 AI 변수로 Inventories to Sales Ratio (재고 대 매출 비율), 6M Correlation US Treasury Bond 20Y+/ S&P500 (6개월 상관관계 미국 국채 20년 이상/ S&P500) 그리고 US Treasury Bond 0-1Y 3M Volatility (미국 국채 0-1년 3개월 변동성)이 있습니다. 6월 금리 인하 기대감이 커지면서 미국채 금리는 소폭 하락했습니다. 10년물 국채금리는 전 거래일 오후 3시 기준보다 1.70bp 하락한 4.077%를 기록했고, 통화정책에 민감한 2년물 금리는 같은 기간 6.70bp 떨어진 4.453%를 가리켰습니다. 30년물 국채금리는 전장보다 1.00bp 오른 4.258%에 거래되었습니다. 2주 연속 변수로 떠오르는 Inventories to Sales Ratio 수치는 비교적 안정적이며 사업체가 재고 수준과 판매 사이의 안정된 균형을 유지하고 있습니다. 8일 발표된 고용지표는 뜨거운 고용시장을 시사하며 6월 금리 인하론에 무게가 실리고 있습니다. 이번주 역시 주식시장은 의심의 벽을 타고 점진적으로 상승하는 흐름을 보일 것으로 보이나, 혁신 기술 발전 속도보다 금융시장 기대가 높아지는 속도가 지나치게 빠르게 나타나고 있음으로, 증시 전반에 대한 신중한 분석이 요구됩니다 **3월 16일** 한국판 0%->6% KR Market Alpha 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ GSCI Commodity .1 KOSPI 1M Momentum 이번 주 AI의 위험수치는 '6'을 가리키며 상향 조정되었습니다. 무려 1년 10개월 만에 2700선을 회복했지만, 코스피가 미국 물가 쇼크가 촉발한 위험 선호 심리 약화로 2660선까지 하락했습니다. 국내 증시는 밸류에이션 부담, 미국 물가지표에 따라 울고 웃는 상황만 제외한다면, 인공지능(AI) 성장과 기업 밸류업 프로그램 기대감으로 한주 긍정적인 증시를 예상하고 있습니다. 이번주 AI변수로는 KR Market Alpha (KR 마켓 알파) 6M Correlation KR Treasury 0-1Y+/ GSCI Commodity (6개월 상관관계 KR 국채 0-1년+/ GSCI 상품) KOSPI 1M Momentum (KOSPI 1개월 모멘텀)이 있습니다. 15일 WTI 가격은 전날 지난해 11월 2일 이후 최고치를 경신했습니다. 인플레이션에 대한 우려로 미국 연준이 금리인하를 늦추는데에 무게를 두고, 또한 지정학적 리스크인 러시아 원유 정제 시설에 대한 우크라이나의 공격이 계속되는 점에서 공급차질에 대한 부정적인 관점으로 해석하고 있습니다. 종합적인 데이터를 소화하며 미국발 리스크를 제외한다면 AI는 이번주 한 주도 상승모멘텀인 '밸류업' 바람을 탈것으로 기대 하고있습니다. 미국판 0%->0% S&P 500 3M Volatility 1Y Correlation US Treasury Bond 20Y+/ 0-1Y 3M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P500 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 18주 연속 '0'을 가리키며 여전히 걱정의 벽을 타고 오르락 내리락하는 증시상황을 연출 하고 있습니다. 특히 뉴욕증시는 엔비디아 등 기술주의 랠리가 주춤하면서 하락했습니다. 하지만 AI는 경제 지표가 이전보다 개선되거나 이전과 비슷한 흐름을 보이는 데이터를 소화하며 아직 주의할 단계는 아님을 시사하고 있습니다. 이번 주 AI 변수는 S&P 500 3M Volatility (S&P 500 3개월 변동성) 1Y Correlation US Treasury Bond 20Y+/ 0-1Y (1년 상관관계 미국 국채 20년+/ 0-1년) 3M Correlation US Treasury 0-1Y/ S&P500 (3개월 상관관계 미국 국채 0-1년/ S&P500)입니다. 미국 국채 금리는 상승세를 이어갔습니다. 10년 만기 국채금리는 전날보다 소폭 오른 4.30% 부근에서, 정책 금리에 민감한 2년 만기 국채금리는 4bp가까이 오른 4.72%근처에서 각각 거래되었습니다. 올해 S&P 500 지수는 1945년 이후 1분기 중 가장 많은 16번의 사상 최고치를 기록했습니다. 지속되는 상승에 따라 모멘텀의 소진, 계속 되는 금리 인하의 기대감 소진으로 증시는 소폭 조정될 수 있으나, 여전히 상승의 여지가 있는 낙관론에 무게를 두며 한 주 바라보고 있습니다. **3월 23일** 한국판 6%->0% KR Treasury Bond 20Y+ 1Y Momentum CH Consumer Confidnece Index CH GDP 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리키며 전주 대비 6% 하향 조정되며 긍정적인 신호를 보내고 있습니다. 국내 증시가 상승세를 기록했는데, 2년 만에 2750 뚫은 코스피와 함께 코스닥지수의 상승세는 더 가팔랐습니다. 이번 한주도 버블 논란, 미국 물가 불안 이외 큰 불안요인을 제외한다면 국내 증시는 인공지능(AI) 성장 기대감, 국내 1분기 어닝시즌 기대감, 기업 밸류업 프로그램이 상승 요인에 작용함을 관찰하고 있습니다. 이번 주 AI 변수로 KR Treasury Bond 20Y+ 1Y Momentum (한국 국채 20년 이상 1년 모멘텀), CH Consumer Confidence Index (중국 소비자 신뢰 지수), CH GDP (중국 국내총생산)이 있습니다. 주간 국고 20년과 3년물은 보합을 유지하며 10년물은 0.2bp하락하며 불 플래트닝 전개되고 있습니다. 美 CPI에 이어 PPI 가 전월대비 0.6% 상승하며 인플레이션 재반등 우려가 관측되고 있습니다. 특히 이번달 새롭게 떠오른 2가지 중국 지표 변수, 중국 소비자 신뢰 지수와 중국 GDP 데이터를 소화하고 있는데, 중국의 경제지표가 시장 예상을 웃돌면서 경기회복 기대가 커진 점도 상승세를 부추기는 점을 한국증시상황에 긍정적인 요인이 될것으로 보고있습니다. 미국판 0%->0% US Treasury Bond 20Y+ 1M Momentum US Treasury Bond 0-1Y 3M Volatility S&P 500 1Y Volatility 이번 주 AI의 위험수치는 '0'을 가리켰습니다. 18주 연속 '0'을 가리키며 미국 증시가 상승 마감했습니다. 미국 증시는 금리 인하 기대감에 주요 3대 지수가 최고치를 경신했는데, 다우존스는 4만 선 돌파를 두고 있고 S&P 500 지수와 나스닥지수도 20일과 21일 이틀 연속 최고점을 갈아치웠습니다. 이번 한주도, 전반적인 추세는 여전히 긍정적으로 소화하며 상승의 여지를 바라보고 있습니다. 이번 FOMC에서 위원들이 올해 3회 기준금리 인하 전망을 유지하면서 AI 또한 채권시장 쪽으로 데이터 해석이 모이는 현상이 나타났는데, AI 변수로 US Treasury Bond 20Y+ 1M Momentum (미국 국채 20년 이상 1개월 모멘텀), US Treasury Bond 0-1Y 3M Volatility (미국 국채 0-1년 3개월 변동성), S&P 500 1Y Volatility (S&P 500 1년 변동성)이 있습니다. 비둘기파적 기조가 다시 한번 확인된 후 국채금리가 하방으로 방향을 잡는 모습입니다. 뉴욕 채권시장에서 10년물 국채금리는 하락한 4.221%를 기록했고, 통화정책에 민감한 2년물 금리는 같은 기간 2.10bp 떨어진 4.617%를 가리켰습니다. 상승 모멘텀이 소진되어가는 상황에 금리인하라는 신호는 다시한번 미국시장의 상승돌파에 무게를 두고 있습니다. **2024년 추가 내용**